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需求旺季催生電力板塊行情 六概念股迎騰飛契機

2019-7-31 07:15| 發布者: adminpxl| 查看: 1310| 評論: 0

摘要:   分析人士指出,近日受高溫天氣影響,全國進入用電高峰期,用電量屢創歷史新高。電力公司受需求旺季影響,同時煤價走勢疲軟,三季度利潤率或有較明顯增幅,相關龍頭股或值得重點關注。  電力股逆市普漲  消息 ...
  分析人士指出,近日受高溫天氣影響,全國進入用電高峰期,用電量屢創歷史新高。電力公司受需求旺季影響,同時煤價走勢疲軟,三季度利潤率或有較明顯增幅,相關龍頭股或值得重點關注。

  電力股逆市普漲

  消息面上,受高溫天氣影響,近日我國用電水平持續攀升。7月16日以來,全國日發電量持續保持在210億千瓦時以上。26日國家電力調度控制中心最新數據顯示,7月22日至25日,全國日發電量連續四天創歷史新高,最高達235.35億千瓦時,較去年夏季最高值增長4.2%。26日,華東、華中2個區域電網以及天津、河北、山東、浙江、福建5個省級電網負荷再創新高。

  業內人士稱,需求旺季來臨,用電量屢創新高,是推升行業股票走高的直接原因。

  需求旺季催生行情

  除了用電需求暴增外,業內人士預期下半年全國用電量將出現穩定增長,而近期煤價走低,清潔能源替代成為趨勢,相信三季度電力行業盈利將有明顯攀升。

  中國電力企業聯合會7月26日發布的報告顯示,上半年全國全社會用電量3.4萬億千瓦時,同比增長5%,電力供需總體平衡。同時,該協會在報告中表示,在分析上半年電力供需實際的基礎上,綜合考慮國內外宏觀經濟形勢、電能替代、上年基數、環保安全檢查等因素,預計下半年電力消費仍將延續上半年的平穩增長態勢,2019年全國全社會用電量將實現同比增長5.5%左右。預計全國發電裝機容量在年底將達20億千瓦,非化石能源裝機比重提高至42%,超過2020年39%的規劃目標。

  海通證券指出,7月20日至27日全球高溫,但本周澳洲煤價環比下降1.4%,或因受工業需求影響,煤炭需求仍然偏弱,清潔能源替代煤炭需求繼續發酵。雖然大暑帶來去庫存兌現,但仍認為煤價旺季表現不如去年,火電行業基本面改善概率大幅增加,火電行業盈利與煤價負相關(煤炭為主要成本),目前看,火電行業盈利持續改善可期,投資價值較高,建議積極關注。

  中金公司表示,同樣看好水電公司,因為公司具有固定成本占比高,但運營低廉;大壩等實際可用百年,遠超賬面壽命,折舊到期后增益顯著;電費無拖欠問題,強現金流帶來派息保障這三個優勢,因此年初至今,雖然國內水電電價承受下調風險,但公司估值呈上行趨勢。

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國電南瑞:業績符合預期,信息化增速亮眼

  國電南瑞 600406

  支撐評級的要點

  2018年與2019Q1業績符合預期:公司發布2018年年報,全年實現營業收入285.40億元,同比增長17.96%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤41.62億元,同比增長28.44%。公司同時發布2019年一季報,一季度實現營業收入37.51億元,同比下降2.41%;實現盈利7,656萬元,同比下降18.81%。公司年報和一季報業績符合預期。

  盈利能力略有下降,Q1壞賬計提增加:公司2018年及2019Q1綜合毛利率分別為28.74%、24.11%,分別同比下降1.27、0.69個百分點。另外公司2019Q1由于去年壞賬估計政策變更,同比增加計提壞賬準備7,430萬元。

  電網信息化與自動化業務增長較快:2018年公司電力自動化信息通信業務因調度信息化、新產品網絡安全管理平臺和監測裝置取得突破,收入38.23億元,同比增長34.19%。電網自動化及工業控制類產品因電網行業智能化投資持續結構性增長和集成總包類項目占比提高,收入同比增長23.70%至167.56億元。繼電保護及柔性輸電類產品因特高壓輸電產品需求增長,收入小幅增長4.32%至53.77億元;控股子公司繼保電氣實現凈利潤13.75億元,同比增長16.40%。

  在手訂單穩步增長,支撐未來發展:2018年末,公司在手訂單總額331.02億元,同比增長5.8%;其中2018年新簽訂單193.74億元,同比增長11.00%。我們預計隨著特高壓和泛在電力物聯網建設的推進,公司訂單量仍有進一步提升的空間,將為公司未來增長提供有力支撐。

  估值

  結合公司年報、一季報及經營近況,我們將公司2019-2021年預測每股收益調整至1.02/1.17/1.34元(原2019-2020年預測攤薄每股收益為0.96/1.10元),對應市盈率19.5/17.0/14.8倍;維持增持評級。

  評級面臨的主要風險

  電網投資額低于預期;泛在電力物聯網、特高壓建設進度慢于預期。

岷江水電:國網計劃轉型綜合能源服務商,公司擬注入資產有望受益

  岷江水電 600131

  公司簡介:四川阿壩州唯一電力上市公司,擬進行重大資產置換。公司是四川省阿壩州唯一一家電力上市公司,電力業務是公司目前的唯一業務且主要分為水力發電和外購電銷售兩部分。2019年2月公司首次發布《重大資產置換及發行股份購買資產并募集配套資金暨關聯交易預案》,計劃與國網信產集團進行資產置換并向信產集團和其它三家公司發行股份購買相關資產差額部分和剩余股權。假設此次重大資產置換及發行股份購買資產完成,公司的主營業務將由原來傳統的配售電及發電業務轉變為更富有成長性的新型信息通信業務。

  泛在電力物聯網本質一:智能電網向泛在電力物聯網的過渡其實就是主網建設向配網建設的過渡。自2009年國網提出建設“智能電網”以來已經十年過去,按照當時規劃,2016-2020年(第三階段)應建成統一的“堅強智能電網”。目前,主網側在安全性、穩定性、可靠性等方面已基本已經符合堅強目標,智能電網建設基本進入到尾聲階段。相反,由于分布式能源大規模接入配電網、電動汽車飛速發展、用戶用電需求逐漸多樣化、用電負荷逐漸多樣化等因素,配網側、尤其是用戶端仍有很多亟待解決和優化的問題。過去十年是主網建設為主,配網建設為輔,這導致當前配網側仍有很大的成長空間。因此,智能電網向泛在電力物聯網的過渡其實就是主網建設向配網建設的過渡。

  泛在電力物聯網本質二:智能電網向泛在電力物聯網的過渡其實就是國網從單一售電商向綜合能源服務商轉型的過程。當前國網每年的利潤基本來自售電業務,從電力市場的發展看,在電改背景下假設未來售電側放開,國網僅收取輸配電過程中的電力過網費,盈利能力大幅下滑是預期內的事情,因此急需挖掘新的業績增長點。從這一層面看,智能電網向泛在電力物聯網的過渡其實就是國網從單一售電商向綜合能源服務商轉型的過程。

  擬注入資產:有望隨泛在電力物聯網發展持續受益。由于能源行業具有高度專業化的特點,因此新進入者較難形成歷史業績,行業壁壘較為明顯。目前國內暫未建設成成熟的電力市場化機制,因此電力行業市場的準入標準要更為嚴格。從過往經驗看,國家電網的重點項目建設基本上都由其下屬企業(或由下屬企業進行招標然后與其他企業進行合作)完成,而信產集團作為當前國內能源行業最大的信息通信技術、產品及服務提供商,對接了國家電網大部分的信息通信業務。此次擬注入公司的信產集團旗下四家公司主營業務內容與泛在電力物聯網建設內容均較為契合。其中,中電普華主營業務內容與泛在電力物聯網建設中的應用層和平臺層較為契合;中電啟明星主營業務內容與泛在電力物聯網建設中的應用層、平臺層和網絡層較為契合;繼遠軟件主營業務內容與泛在電力物聯網建設中的網絡層較為契合;中電飛華主營業務內容與泛在電力物聯網建設中的網絡層較為契合。

  投資策略:給予“買入”評級。我們預計未來隨著泛在電力物聯網建設持續深入,公司擬收購資產有望因此受益,業績預計將迎來持續大幅提升。我們測算公司(重組前)2019-2021年EPS分別為0.28、0.27、0.27元,當前股價對應PE分別為71.9X/75.9X/74.8X,給予公司“買入”評級。

  風險提示:資產置換失敗風險;泛在電力物聯網建設不及預期風險;擬注入資產與泛在電力物聯網無關風險

國投電力:來水向好發電量大增,市場化讓利有所擴大

  國投電力 600886

  來水偏豐+火電所在區域供需改善,公司一季度發電量同比大增。公司2019年一季度總發電量同比增長12.72%,分板塊來看,2019年初以來公司水電機組所在流域普遍來水偏豐,公司一季度實現水電發電量198.74億千瓦時,同比增長9.39%。其中,雅礱江水電實現發電量172.09億千瓦時,同比增長7.40%;大朝山電站實現發電量20.12億千瓦時,同比增長24.97%。火電方面,公司安徽及甘肅機組受益于電力供需持續向好,發電量分別同比增長26.70%和87.22%;疊加國投北疆2*100萬千瓦機組2018年6月投產,公司2019年一季度實現火電總發電量171.97億千瓦時,同比增長15.72%。

  上網電價降低及增值稅退稅取消影響業績增速。受電力市場化規模擴大及及結算周期影響,公司水電、火電2019年一季度上網電價均有所降低。公司一季度水電平均上網電價為0.254元/千瓦時,較2018年同期降低12.5%,其中雅礱江水電較去年同期降低14.14%,主要系四川省市場化交易提前至3月份且去年同期基數較高。雅礱江公司2019Q1實現凈利潤13.66億元,較2019年同期的17.03億元大幅降低。公司火電機組上網電價走勢呈現區域分化格局,但是仍然以下降為主,公司2019年一季度火電機組平均上網電價較18年同期降低4.05%。此外,受大型水電增值稅退稅取消影響,公司2019年一季度其他收益僅1800萬元,2018年同期為1.09億元,對公司2019Q1業績同比產生影響。綜合而言,上網電價降低及增值稅退稅取消基本吞噬發電量增長帶來的利好,公司2019年一季度歸母凈利潤僅增長6.14%。

  雅礱江中游開發進行時,配套外送特高壓線路,“十四五”期間迎來投產高峰。2018年雅礱江中游直流特高壓送出工程,已經列入國家能源局加快推進的輸變電重點工程文件名單,,后續建設有望進一步加快。公司擁有雅礱江全流域開發權,目前控股水電裝機容量1672萬kW。目前中游在建的楊房溝、兩河口水電站,合計裝機容量450萬kW,計劃于2021-2023年間投產。中游另外5個電站前期工作正有效推進,擬建項目共計730萬kW,預計2025年公司水電裝機容量達2852萬kW。

  盈利預測與評級:我們維持公司2019-2021年公司歸母凈利潤預測為48.2億元、50.3億元、52億元,當前股價對應PE分別為11、11和10倍。雅礱江業績穩定且中長期具備增長潛力,今年火電板塊有望持續受益煤價回落、發電效率改善,盈利持續提升,維持“買入”評級。

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