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機構強推2019年9月3日號稱搖錢樹的六股(附股)

2019-9-2 14:59| 發布者: adminpxl| 查看: 11398| 評論: 0

摘要: 機構強推2019年9月3日號稱搖錢樹的六股(附股):中國長城:扣非同比扭虧為盈,信息安全整機業務大幅增長;韻達股份:業務增速領跑行業,單票收入有所下降;晶盛機電:毛利率保持穩定,經營活動現金流大幅轉好,新簽訂單持 ...
中國長城:扣非同比扭虧為盈,信息安全整機業務大幅增長

事件: 公司 2019年上半年營收 43.30億元,同比增長 4.67%;歸母凈利潤1.43億元,同比減少 42.82%;扣非凈利潤 0.75億元,同比增長 869.20%。

投資要點 扣非凈利潤大幅增長, 毛利率顯著提升: 公司歸母凈利潤同比減少42.82%, 主要系去年同期處置東方證券股票獲得 3億多的投資收益,扣非凈利潤則扭虧為盈(去年同期-0.1億元),同比增長高達 869.20%。 公司整體毛利率為 21.38%,同比提升 4pct。費用率方面, 銷售費用率、研發費用率同比分別提升 0.50pct、 2.08pct,管理費用同比減少 0.41pct,期間費用率同比提升 2.17pct。

受益于自主可控, 信息安全整機業務增長超預期: 分業務看, 高新電子、信息安全整機及解決方案、電源產品受益于自主可控,均實現不同程度的高質量增長。 高新電子營收 13.96億元,同比減少 9.22%,毛利率25.44%,同比增加 8.32pct, 報告期內公司加快推進“ PK”體系在裝備上的應用,并加快軍兵種業務的拓展,順利完成陸軍訂貨合同簽訂。 信息安全整機及解決方案營收 9.75億元,同比增長 42.41%,毛利率29.66%,同比增長 11.26%, 是公司業績最大亮點。該業務取得重大進展,主要系以下幾點原因: 1) 自主安全業務銷售收入、市場合同實現數倍級的增長,基于“ PK”體系的整機產品在國家某重點升級替代項目中占有率第一,在檔案、互聯網、金融、公安等多個關鍵行業獲得訂單并打造可推廣的典型案例; 2)在國有主要大行、區域銀行市場訂單實現雙增長,并在保險、證券等領域取得突破; 3) 開拓電子醫療領域,打造基于 PK 體系的云計算、大數據、人工智能產品體系和方案,實施云計算產品和方案在醫療行業的推廣應用和服務的試點示范項目。 電源產品營收 14.96億元,同比增長 6.89%, 主要是搶占了國內自主安全電源主要市場; 毛利率 13.18%,同比減少 1.56pct。

繼續加大芯片研發投入,適配和產能提升是未來重點部署方向。 目前公司基于飛騰平臺的終端和服務器產品性能繼續保持行業內領先,FT2000+服務器產品已實現批量供貨,新四核系列產品正加速研發。 PK體系已與 400余家企業合作推廣, 生態逐步完善,同時啟動基于 PK 體系的數據中心建設,強化適配中心技術力量、加快與合作伙伴的適配進程。此外公司也在進一步擴充整機產能, 目前公司已具備 200萬臺/年的整機產能, 生產直通率為 97.2%,開箱合格率穩定在 98%以上; 湖南長城自主安全整機 100萬臺產能項目建設也在有序推進, 山西、鄭州新的基地亦進入建設期,均為后續業務的快速發展提供保障。

盈利預測與投資評級:預計 2019-2021年 EPS 分別為 0.36元/0.43元/0.52元,目前股價對應 PE 分別為 30/25/20倍。 自主可控有望在明年大規模放量,公司的 PK 體系作為國內生態最完善的國產化體系,將持續受益,考慮飛騰股權轉讓加快, 維持“買入”評級, 維持目標價 14.02元。

風險提示: 產能擴展低于預期;自主可控推進不及預期。

韻達股份:業務增速領跑行業,單票收入有所下降

事件:公司公布2019年半年報,上半年實現營業收入155.54億元,同比增長163.51%;歸母凈利潤12.96億元,同比增長29.60%;扣非歸母凈利潤11.87億元,同比增長27.46%。其中Q2實現營業收入88.69億元,同比增長173.23%;歸母凈利潤7.29億元,同比增長22.11%;扣非歸母凈利潤6.87億元,同比增長20.74%。

上半年業務量維持高增長,市占率提升。公司上半年完成業務量43.34億件,同比增長44.71%,高出行業平均增速19pct;其中Q1完成業務量17.84億件,Q2完成業務量25.5億件。報告期內,公司市占率提升2.06pct達到15.62%。收入口徑調整致營收大幅增長,可比口徑下,單票收入下降。報告期內,公司調整收入口徑,將派費收入計入收入(上半年派費收入69.18億元),帶動營收大幅增長163.51%,單票收入3.30元。剔除派費收入進表影響,假設單票派送費為1.60元,則上半年單票快遞業務收入約為1.70元,較去年同期1.74元/票同比下降2.3%;其中單票面單收入0.73元(+0.04元),單票中轉收入0.96元(-0.08元)。

單票毛利下降,公司持續優化成本管理。合并口徑下,單票成本為2.83元,同比增長134.63%;單票毛利0.46元,同比下降12.68%。上半年營業成本同比增長239.57%,遠高于174.24%的快遞服務收入增速,毛利率下滑16.52%至14.12%。公司堅持實施并不斷深化基于科技創新和精細化管理的“成本領先型”競爭策略--在快遞全周期開展成本管控的基礎上,公司針對分揀、運輸等關鍵環節進一步挖潛,通過提升牽引車比例和裝載率降低單票邊際成本,通過在途配載系統降低運輸成本,通過自動化分揀降低分揀成本,并不斷減少中轉環節。

投資建議:公司業務增速持續行業領先,成本管控持續發力,服務質量品質較高,快遞主業優勢明顯;考慮到下半年快運業務不再并表,預計公司2019/2020/2021年EPS為1.21/1.47/1.76元,PE分別為30.23x、25.05x、20.84x,維持“買入”評級。

風險提示:電商增速大幅下滑,快遞行業價格戰,人工成本上升。

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