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周二2019年9月3日最具有爆發力的十大金股(名單)

2019-9-2 15:02| 發布者: adminpxl| 查看: 11513| 評論: 0

摘要: 周二2019年9月3日最具有爆發力的十大金股(名單):智飛生物、眾信旅游、貴廣網絡、東方證券、科銳國際、中國國旅、美吉姆、雪迪龍、楚江新材、東方航空。 ...
智飛生物:業績持續高增長,預防微卡值得期待

事件: 公司 19年半年度報告歸母凈利潤同比增長 68.08%。 智飛生物發布 19年半年度報告, 實現營業收入 50.39億元,同比增長143.19%;歸母凈利潤 11.47億元,同比增長 68.08%;扣非歸母凈利潤 11.77億元,同比增長 71.85%;經營活動現金流 1.63億元,同比改善明顯; 加權平均 ROE 為 24.12%; 業績整體符合市場預期。

二季度業績延續高增長, 經營現金流有望持續改善。 分季度看, 公司 19Q2業績繼續保持高速增長, 實現營業收入、歸母凈利潤及扣非凈利潤 27.45億、6.45億、6.44億元,分別同比增長 122.54%、52.55%、52.61%,較 19Q1增速環比略有下滑,這主要與 18Q2業績基數較高有關。 公司 19H1毛利率與期間費用率均大幅下降, 其中毛利率41.17%( -18.03pct)、 期間費用率 12.14%( -7.19pct),這主要與低毛利代理產品銷售占比快速提升有關。 19H1公司應收賬款增長至41.22億元,較年初增加 108.50%,這主要與公司銷售規模快速增長及疾控回款集中于下半年有關。雖然公司應收賬款持續增加,但 19H1已經觀測到經營現金流的改善。

三聯苗凍干劑型即將申報生產,再注冊問題對業績影響有限。 19H1公司自主二類苗實現銷售額 5.75億元,同比增長 2.01%,凈利潤 2.06億元,同比下降 18.72%;其中,預計三聯苗銷量約 220萬支,與去年同期基本持平;利潤端下滑則主要與研發投入增加有關。 根據公司公告與中檢院數據披露,綜合測算歷年批簽發與銷售數據,我們預計,目前公司三聯苗庫存約 500-600萬支, 大概率可持續銷售至 20Q3。

而根據公司公告及藥智數據披露,公司無佐劑凍干劑型三聯苗已完成臨床試驗,預計近期申報生產, 并有望 20年獲批上市。 因此, 哪怕保守假設公司無法獲得三聯苗再注冊批件,其對公司業績影響也相對有限。

代理疫苗持續快速放量, 未來疫苗供給有望大幅提升。 19H1公司代理二類苗實現銷售額 44.23億元,同比增長 200.98%;毛利率為33.98%,同比下降 11.26pct,毛利率下降主要與產品結構變化有關(毛利率較低的九價 HPV 疫苗占比提升)。分產品來看,預計 HPV 疫苗銷量約 400萬支,貢獻凈利潤約 8.5億元;五價輪狀疫苗尚處于市場導入期,預計銷量約 100萬支,貢獻凈利潤約 0.5億元。 根據中檢院數據,年初至今, HPV 疫苗已合計批簽發 493萬支,默沙東分裝線擴產完成后,明年批簽發量與銷量有望大幅提升;五價輪狀疫苗已批簽發283萬支,預計全年銷量有望超過 350萬支。 我國 HPV 疫苗前期市

華文楷體場教育充分,適齡女性接種熱情高漲,但由于 18年國內 HPV 疫苗供給有限,各地普遍出現斷貨現象。 隨著默沙東疫苗供給的提升,公司代理 HPV 疫苗銷量有望快速增長。而考慮到五價輪狀疫苗的保護率和接種周期均明顯優于競爭品種, 未來銷售放量同樣值得期待。

研發投入大幅增加,預防微卡即將獲批上市。 公司注重創新疫苗研發,產品管線布局完善, 19H1公司研發投入 1.02億元,同比增長105.53%。 其中, 預防微卡已完成技術審評,正在等待現場核查,預計年內獲批, EC 診斷試劑有望同步獲批。 為加強預防微卡等成人疫苗的市場推廣,公司還與美年健康共同建設成人疫苗接種平臺。 此外,公司 23價肺炎疫苗已完成臨床試驗,正在血清檢測,預計年內申報上市;四價流感疫苗處于 III 期臨床; 15價肺炎結合疫苗也已進入 I期臨床。 隨著在研品種的陸續上市,公司業績有望持續快速增長。

投資建議: 買入-A 投資評級, 6個月目標價 54.60元。保守假設三聯苗再注冊未通過,我們預計公司 2019年-2021年的收入增速分別為101.8%、 37.3%、 20.1%,凈利潤增速分別為 66.9%、 36.8%、 20.9%,成長性突出;給予買入-A 的投資評級, 6個月目標價為 54.60元,相當于 2019年 36倍的動態市盈率。

風險提示: 三聯苗再注冊不通過風險,疫苗安全事故風險,行業政策風險,產品市場推廣及研發進度不及預期等

眾信旅游:上半年業績仍承壓,看好下半年復蘇

投資收益同比減少導致上半年業績仍承壓:1H19營收 57.19億/-1.09%,歸母凈利 1.1億/-20.37%, 扣非歸母凈利 1.09億/-6.07%, EPS0.13元/股,歸母凈利大幅下滑因去年取得包括處置 Club Med股權在內的投資收益2485萬而今年沒有。毛利率 10.90%/+0.27pct;銷售費率 6.92%/+0.32pct,管理費率 1.30%/+0.07pct,財務費率 0.39%/+0.2pct,因本期貸款利息支出增長及匯兌收益下降。

Q2營收 32.89億/-1.33%,歸母凈利 0.45億/-37.60%,扣非凈利 0.45億/-20.02%。 業績下滑主要因宏觀經濟增長放緩、 去年基數相對較高與亞洲市場尚未恢復。毛利率 9.14%/-0.63pct。

批發業務略下滑,開店加快提升零售布局: 分業務看: 1)出境批發:

18年營收 42.33億/-4.68%,毛利率 8.52%/-0.12pct。其中,竹園國旅( 19年 1月完成對竹園 30%剩余股權并表)營收 21.88億/-9.2%,凈利 0.56億/-8.2%;)出境零售:擴張加速,依托合伙制,門店新增 108家達 543家,上半年新增湖北、天津、河南、福建等省市布局, 營收 9.41億/+4.72%,毛利率 16.29%/-1.04pct。 3)整合營銷:營收 3.61億/+10%,毛利率10.35%/+1.33pct。 4) 國內游及單項產品營收 1.62億/+52.3%。 5)其他行業收入 0.22億/+176.42%,其中游學、移民置業、貨幣兌換等前期布局業務規模逐步顯現,成為公司新的業務亮點和增長點。

歐洲表現良好, 下半年低基數效應業績有望回升: 東南亞游仍呈現疲軟態勢, 亞洲市場收入同比下降超過 10%,主要為 2019年上半年東南亞市場尚未完全恢復,下半年低基數效應下預計收入有望改善。歐洲市場表現良好, 整個歐洲目的地的營業收入增長超過 10%。美洲市場、澳洲市場受到中 美貿 易摩 擦及自由行增長的影響,收入規模有所下降, 但由于總體規模不大, 影響有限。 18年公司已逐步在歐洲、日本、美國、東南亞等地建立落地服務公司, 19年加快零售網絡在更多省份落地, 進而擴大了公司批發業務和產品落地。

盈利預測: 長期來看出境游市場空間廣闊,但考慮到目前東南亞市場疲軟持續的影響, 我們略下調 19-21年 EPS 為 0.26/0.29/ 0.37元, 考慮公司估值仍處于底部, 維持“增持”評級。

風險提示: 目的地突發事件導致出境游景氣度下降,零售業務低于預期。

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