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不足半月黃磷價格漲超10% 漲價潮助推老妖股重獲新生(概念股) ...

2019-9-3 07:22| 發布者: adminpxl| 查看: 1399| 評論: 0

摘要:   9月2日,百川盈孚黃磷凈磷出廠現貨價格指數(BYP)為16563,漲幅2.77%,較8月20日累計上漲9.95%。同日,四川綿陽啟明星、美姑凱元等多家磷化工企業上調出廠價至17000元/噸。目前,四川地區主流成交價在16600-168 ...
  9月2日,百川盈孚黃磷凈磷出廠現貨價格指數(BYP)為16563,漲幅2.77%,較8月20日累計上漲9.95%。同日,四川綿陽啟明星、美姑凱元等多家磷化工企業上調出廠價至17000元/噸。目前,四川地區主流成交價在16600-16800元/噸,個別高端成交價格可達17500元/噸。

  太平洋證券楊偉認為,由于七月份“三磷”專項排查以來,黃磷產業鏈開工受限,停產產能維持在40萬噸以上,且近期有所增多至50萬噸,疊加下游需求向好,熱法磷酸開工率提高。后續下游草甘膦旺季來臨,黃磷短期開工難以恢復,價格有望繼續上漲。

  相關上市公司:

  澄星股份:去年銷售磷酸47.05萬噸、磷酸鹽6.66萬噸、黃磷3.73萬噸,磷產品價格上漲時的利潤彈性較大;

  興發集團:擁有磷礦-黃磷-磷肥-草甘膦的完整產業鏈,電子級磷酸出口韓國等地。

【2019-04-23】興發集團(600141)一體化布局強化競爭優勢 行業位于底部反轉空間大
    興發集團是國內磷化工龍頭,多年實行礦電磷一體化布局,下游延伸至草甘膦、磷酸鹽、黃磷、磷肥、電子化學品等,并大力培育有機硅產業,實現磷硅聯動。過去10年,公司資本開支超過100億,驅動體量持續增長,產業鏈和產品線布局越來越均衡,大力投資環保設施,低成本優勢顯著,抗風險能力高,競爭護城河不斷提升。目前磷肥仍處在大周期的底部,且自2012年至今已經連續下行7年,磷礦石雖然景氣有所抬升但仍處于底部區間,草甘膦自2008年景氣高點已經過去10年,隨著過剩產能陸續出清,環保高壓繼續維持,我們判斷磷化工行業未來幾年有望逐漸迎來大周期的反轉,公司多年逆勢擴張節奏不減,繼2018年定增項目實施后,陸續啟動收購草甘膦、有機硅業務少數股東權益,并計劃實施新一輪定增擴產,目前PS低,一旦行業景氣反轉將顯著受益量價齊升,漲價業績彈性大。有機硅行業發展空間長期向好,公司堅持一體化布局,加快擴產步伐,有望在未來成本競爭、下游終端產品競爭中占據先發優勢,打造硅產業的增長級。公司2019-2021年凈利潤分別為4.52億、5.49億和6.70億,PE分別為21.8倍、18.0倍和14.7倍,首次覆蓋,給予“強烈推薦-A”投資評級。
    持續投入打造行業龍頭。磷化工具備較強周期性,重資產、高杠桿特征明顯,興發集團展現出較強成長性,過去10年累計投資現金流超過100億,2009年至今,公司營收由30.4億增至178.6億,毛利總額由4.5億增至30億,總資產由36.4億增至256.6億,固定資產由16.5億增至133.2億,凈經營活動現金流由3.6億增至19億。規模擴張的同時,公司產業鏈一體化布局更加夯實,產品線相關多元化協同效應顯著。2015年至今,在主要競爭對手顯著放緩擴張步伐時,仍有能力和意愿持續大幅逆勢擴張,提升礦石、肥料等傳統產品體量,整合收購草甘膦、有機硅少數股東權益,擴產部分原料彌補產業鏈短板,力求在規模擴張的同時降低單位生產成本和費用率,準確把握黃金戰略機遇期。
    行業仍處在大周期底部,景氣反轉公司業績彈性大。磷礦石和磷肥目前仍處在大周期的底部,過去幾年環保高壓疊加自身虧損,大量中小礦山、磷肥企業關閉,行業過剩產能逐步出清,目前整體供需處于平衡狀態。未來供給有望繼續收縮,下游農業、糧價仍處在大周期的底部,供需兩端中長期看都有望邊際向好,我們預計礦石、磷肥目前處在周期底部的尾聲,未來有望盈利周期反轉。草甘膦2008年至今整體景氣持續下行,2015年之后大量中小廠商退出,目前有效開工率已經超過80%,行業接近供需平衡狀態,行業集中度得到大幅提升,大廠定價權顯著提高,雖然價格和盈利目前仍處在底部,但預計將逐步迎來周期反轉。有機硅經歷2017-2018年高景氣周期后,目前已顯著回落,但長期看行業盈利仍前景廣闊。整體看,公司目前ps低,且未來兩年繼續投產新項目,體量繼續變大,一旦周期景氣反轉,將顯著受益量價齊升,業績彈性大。
    一體化布局強化競爭優勢,提質增效挖潛空間大,股權激勵打開長期經營動力。公司毛利率顯著高于競爭對手,主要是因為一體化、相關多元化產業鏈布局奠定的低成本優勢,競爭護城河明顯。展望未來,環保和安監高壓將成為常態,成為貫穿未來3-5年的一條政策主線,將深刻改變化工行業的競爭格局,興發集團作為行業龍頭優勢明顯。本次收購興瑞少數股東權益,定增擴產有機硅等項目,將進一步提升公司規模,并降低公司單位生產成本和費用率,符合產業發展規律和行業競爭邏輯,利于上市長期發展。從產業的角度,收購資產的定價和估值相對公允,時點把握比較到位,實現多方的共贏。公司計劃推進限制性股票激勵計劃,占總股本2.75%,覆蓋核心高管和骨干,將打開長期經營動力。
    給予“強烈推薦-A”投資評級。我們預測公司2019-2021年歸母凈利潤分別為4.52億、5.49億和6.70億,EPS分別為0.62元、0.75元和0.92元,PE分別為21.8倍、18.0倍和14.7倍,首次覆蓋,給予“強烈推薦-A”投資評級。對應19年業績,我們給予23-25倍目標估值,目標價為14.26-15.50元。
    風險提示:產品價格大幅波動的風險;新產能投建較慢的風險。

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